1 A u g u s t 2 5 , 1 9 9 7
2 F O R P U B L I C A T I O N
3
4 I N T H E S U P R E M E C O U R T O F T E N N E S S E E
5
6 A T N A S H V I L L E FILED
7
8 August 25, 1997
9
10 H A R O L D E . S T E E L E , D O N P E T E R S O N , ( Cecil W. Crowson
11 R E V . D A V I D M A Y N A R D , H A R M O N W R A Y , ( Appellate Court Clerk
12 A N D R E V . T O M B A K E R , J R . , (
13 I N D I V I D U A L L Y , A S M U N I C I P A L T A X (
14 P A Y E R S A N D A S M E M B E R S O F A M E R I C A N S (
15 F O R R E L I G I O U S L I B E R T Y , ( N o . 0 1 S 0 1 - 9 6 0 7 - F D - 0 0 1 3 6
16 (
17 P l a i n t i f f s - R e s p o n d e n t s , (
18 (
19 ( O n C e r t i f i e d Q u e s t i o n o f L a w
20 v . ( f r o m t h e U n i t e d S t a t e s D i s t r i c t
21 ( C o u r t f o r t h e M i d d l e D i s t r i c t
22 ( o f T e n n e s s e e
23 T H E I N D U S T R I A L D E V E L O P M E N T B O A R D (
24 O F T H E M E T R O P O L I T A N G O V E R N M E N T O F ( H o n . J o h n T . N i x o n , C h i e f J u d g e
25 N A S H V I L L E A N D D A V I D S O N C O U N T Y ; T H E ( N o . 3 - 9 1 - 0 4 2 1
26 M E T R O P O L I T A N G O V E R N M E N T O F (
27 N A S H V I L L E A N D D A V I D S O N C O U N T Y ; (
28 D A V I D L I P S C O M B U N I V E R S I T Y ; S O V R A N (
29 B A N K , A N A T I O N A L B A N K I N G (
30 A S S O C I A T I O N ; A N D S O V R A N B A N K / (
31 T E N N E S S E E , A T E N N E S S E E B A N K I N G (
32 C O R P O R A T I O N , (
33 (
34 D e f e n d a n t s - P e t i t i o n e r . (
35
36
37
38 F o r D e f e n d a n t / P e t i t i o n e r F o r P l a i n t i f f s - R e s p o n d e n t s :
39 D a v i d L i p s c o m b U n i v e r s i t y :
40 J o s e p h H . J o h n s t o n
41 B r a d l e y A . M a c L e a n N a s h v i l l e
42 S t e p h e n H . P r i c e
43 F a r r i s , W a r f i e l d & K a n a d a y
44 N a s h v i l l e
45
46
47 F o r D e f e n d a n t / S o v r a n B a n k & S o v r a n
48 B a n k / T e n n e s s e e :
49
50 R o b e r t J . W a r n e r , J r .
51 B o u l t , C u m m i n g s , C o n n e r s & B e r r y
52 N a s h v i l l e
53
54 F o r I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t F o r M e t r o p o l i t a n
1 B o a r d o f N a s h v i l l e a n d G o v e r n m e n t o f N a s h v i l l e a n d
2 D a v i d s o n C o u n t y : D a v i d s o n C o u n t y :
3
4 B o b b y D . D a v i s J a m e s L . C h a r l e s
5 M c K i n n e y & D a v i s J a m e s L . M u r p h y , I I I
6 M a d i s o n P a u l D . K r i v a c k a
7 N a s h v i l l e
8
9
10 F o r A m i c u s C u r i a e S t a t e o f F o r A m i c u s C u r i a e T e n n e s s e e
11 T e n n e s s e e : M u n i c i p a l L e a g u e a n d
12 T e n n e s s e e C o u n t y S e r v i c e s
13 C h a r l e s W . B u r s o n A s s o c i a t i o n :
14 A t t o r n e y G e n e r a l & R e p o r t e r
15 N a s h v i l l e G e o r g e E . B a r r e t t
16 P h i l l i p A . P u r c e l l
17 M i c h a e l W . C a t a l a n o B a r r e t t , J o h n s t o n & P a r s l e y
18 A s s o c i a t e S o l i c i t o r G e n e r a l N a s h v i l l e
19 N a s h v i l l e
20
21
22
23
24
25
26
27
28 O P I N I O N
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50
51 R E I D , J .
52
53 P u r s u a n t t o R u l e 2 3 , R u l e s o f t h e T e n n e s s e e S u p r e m e
- 2 -
1 C o u r t , t h e C o u r t h a s a c c e p t e d t h e f o l l o w i n g q u e s t i o n o f l a w
2 c e r t i f i e d b y t h e U n i t e d S t a t e s D i s t r i c t C o u r t f o r t h e M i d d l e
3 D i s t r i c t o f T e n n e s s e e :
4
5 W h e t h e r b o n d s w h i c h c o n t a i n a " l i q u i d
i t y
6 d e m a n d " p r o v i s i o n , g i v i n g b o n d h o l d e r s t h e r i g h t
7 t o c o l l e c t t h e f a c e v a l u e o f t h e b o n d
s u p o n
8 g i v i n g s e v e n ( 7 ) d a y s n o t i c e , a r e b o n
d s
9 " m a t u r i n g i n s i x ( 6 ) m o n t h s o r l e s s f
r o m t h e
10 d a t e o f i s s u a n c e " w i t h i n t h e m e a n i n g o f T e n n .
11 C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) ( B ) ( i ) , s u c h t h a t t h e
12 i n t e r e s t o n t h e b o n d s i s e x e m p t f r o m t h e
13 T e n n e s s e e " H a l l I n c o m e T a x " u n d e r T e n n . C o d e
14 A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 e t s e q .
15
16
17
18 T h e d e c i s i o n i s t h a t i n t e r e s t o n t h e b o n d s i s s u b j e c t t o
19 t h e S t a t e i n c o m e t a x .
20
21 I
22
23 I n t h e f e d e r a l c o u r t a c t i o n , t h e p l a i n t i f f s , a s m u n i c i p a l
24 t a x p a y e r s , a r e c h a l l e n g i n g t h e c o n s t i t u t i o n a l i t y o f t h e i s s u a n c e b y
25 t h e I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t B o a r d o f t h e M e t r o p o l i t a n G o v e r n m e n t o f
26 N a s h v i l l e a n d D a v i d s o n C o u n t y ( " I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t B o a r d " ) o f
27 i n d u s t r i a l d e v e l o p m e n t b o n d s i n t h e a m o u n t o f f i f t e e n m i l l i o n
28 d o l l a r s ( $ 1 5 , 0 0 0 , 0 0 0 ) t o f i n a n c e c o n s t r u c t i o n o f f a c i l i t i e s o n t h e
29 c a m p u s o f t h e d e f e n d a n t , D a v i d L i p s c o m b U n i v e r s i t y ( " L i p s c o m b " ) , a
30 p r i v a t e , l i b e r a l a r t s u n i v e r s i t y i n N a s h v i l l e a f f i l i a t e d w i t h a
31 r e l i g i o u s d e n o m i n a t i o n k n o w n a s t h e C h u r c h o f C h r i s t . T h e
32 p l a i n t i f f s c o n t e n d t h a t t h e i s s u a n c e o f t h e b o n d s v i o l a t e s t h e
33 E s t a b l i s h m e n t C l a u s e o f t h e F i r s t A m e n d m e n t t o t h e C o n s t i t u t i o n o f
34 t h e U n i t e d S t a t e s .
- 3 -
1 T h e D i s t r i c t C o u r t h a s h e l d t h a t i n o r d e r t o e s t a b l i s h
2 s t a n d i n g t o b r i n g t h e f e d e r a l c o u r t a c t i o n , t h e p l a i n t i f f s m u s t
3 s h o w t h a t t h e i s s u a n c e o f t h e b o n d s b y t h e I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t
4 B o a r d h a s c a u s e d a d i r e c t o r i n d i r e c t l o s s t o t h e m u n i c i p a l f i s c .
5 T h e p l a i n t i f f s c o n t e n d t h a t i f t h e b o n d s h a d n o t b e e n i s s u e d a s
1
6 " t a x e x e m p t " b o n d s b y t h e I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t B o a r d , t h e n t h e
7 i n t e r e s t e a r n e d o n t h e b o n d s w o u l d b e s u b j e c t t o t h e S t a t e i n c o m e
8 t a x , a n d a p o r t i o n o f t h e t a x r e v e n u e c o l l e c t e d f r o m b o n d o w n e r s
9 r e s i d i n g i n M e t r o p o l i t a n N a s h v i l l e a n d D a v i d s o n C o u n t y w o u l d b e
10 r e m i t t e d t o t h e m u n i c i p a l i t y p u r s u a n t t o T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 -
2
11 1 1 9 ( b ) ( 1 9 9 4 ) . T h e p l a i n t i f f s a s s e r t t h a t t h e r e s u l t i n g l o s s o f
12 r e v e n u e i s a d i r e c t f i n a n c i a l l o s s w h i c h g i v e s t h e m s t a n d i n g t o
13 p r o s e c u t e t h e s u i t .
14
15 L i p s c o m b c o n t e n d s t h a t t h e i n t e r e s t e a r n e d o n t h e b o n d s
16 i s e x c l u d e d f r o m t h e S t a t e i n c o m e t a x b e c a u s e , b y v i r t u e o f a
17 l i q u i d i t y d e m a n d p r o v i s i o n i n t h e b o n d d o c u m e n t s , t h e y a r e b o n d s
18 " m a t u r i n g i n s i x ( 6 ) m o n t h s o r l e s s f r o m t h e d a t e o f i s s u a n c e "
19 w i t h i n t h e m e a n i n g o f T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) ( B ) ( i ) ( 1 9 9 4 ) .
20 L i p s c o m b t h e r e f o r e a s s e r t s t h a t , e v e n i f t h e i n s t r u m e n t s a r e n o t
21 l a w f u l l y i s s u e d i n d u s t r i a l b o n d s , t h e p l a i n t i f f s c a n n o t s h o w a n y
1
I n t e r e s t f r o m l a w f u l l y i s s u e d i n d u s t r i a l d e v e l o p m e n t b o n d s i s e x e m p t
f r o m t h e S t a t e i n c o m e t a x . S e e T e n n . C o d e A n n . § § 7 - 5 3 - 3 0 5 ( a ) ( 1 9 9 2 ) ; 6 7 - 2 -
1 0 4 ( e ) ( S u p p . 1 9 9 6 ) ; 6 7 - 5 - 2 0 5 ( a ) ( 2 ) ( 1 9 9 4 ) .
2
T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 1 9 ( b ) p r o v i d e s :
W h e r e a t a x p a y e r r e s i d i n g w i t h i n t h e c o r p o r a t e l i m i t s
o f a n y m u n i c i p a l i t y p a y s a t a x i m p o s e d a t t h e r a t e o f
s i x p e r c e n t ( 6 % ) p e r a n n u m , t h e n t h r e e e i g h t h s ( 3 / 8 )
o f t h e n e t t a x c o l l e c t e d f r o m s u c h t a x p a y e r s h a l l b e
r e t u r n e d t o t h e c i t y w i t h i n w h i c h s u c h t a x p a y e r
r e s i d e s .
- 4 -
1 l o s s t o t h e m u n i c i p a l f i s c , a n d , t h e r e f o r e , t h e y d o n o t h a v e
2 s t a n d i n g t o p u r s u e t h e f e d e r a l a c t i o n .
3
4 T h e b o n d s i n t h i s c a s e w e r e i s s u e d p u r s u a n t t o a s e r i e s
5 o f v o l u m i n o u s d o c u m e n t s . K e y a m o n g t h e s e d o c u m e n t s w e r e : a M a s t e r
6 B o n d i n t h e o r i g i n a l p r i n c i p a l a m o u n t o f $ 1 5 , 0 0 0 , 0 0 0 i s s u e d
7 p u r s u a n t t o a T r u s t I n d e n t u r e b e t w e e n t h e I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t
8 B o a r d a s t h e i s s u e r a n d S o v r a n B a n k , N . A . , a s t h e b o n d t r u s t e e ,
9 b o n d r e g i s t r a r , p a y i n g a g e n t a n d r a t e a g e n t ; a L o a n A g r e e m e n t a n d
10 P r o m i s s o r y N o t e u n d e r w h i c h L i p s c o m b o b l i g a t e d i t s e l f t o p r o v i d e
11 t h e f u n d s n e c e s s a r y f o r t h e I n d u s t r i a l D e v e l o p m e n t B o a r d t o r e p a y
12 t h e b o n d s ; a D e e d o f T r u s t a n d S e c u r i t y A g r e e m e n t u n d e r w h i c h
13 L i p s c o m b p l e d g e d i t s r e a l e s t a t e a n d c e r t a i n o t h e r p r o p e r t y t o
14 s e c u r e i t s o b l i g a t i o n s a n d t h e r e p a y m e n t o f t h e b o n d s ; a L e t t e r o f
15 C r e d i t R e i m b u r s e m e n t A g r e e m e n t u n d e r w h i c h S o v r a n B a n k / T e n n e s s e e
16 g u a r a n t e e d t h e r e p a y m e n t o f t h e b o n d s a n d L i p s c o m b ' s o b l i g a t i o n s ;
17 a n d a n O f f i c i a l S t a t e m e n t / O f f e r i n g C i r c u l a r t h r o u g h w h i c h t h e b o n d s
18 w e r e m a r k e t e d t o m e m b e r s o f t h e p u b l i c i n d e n o m i n a t i o n s o f $ 1 , 0 0 0
19 o r a n y i n t e g r a l t h e r e o f , w i t h a m i n i m u m h o l d i n g o f $ 5 , 0 0 0 .
20
21 T h e b o n d s w e r e i s s u e d e f f e c t i v e a s o f J a n u a r y 3 1 , 1 9 9 1 ,
22 w i t h a s t a t e d m a t u r i t y d a t e o f M a y 1 , 2 0 2 0 . H o w e v e r , t h e o w n e r o f
23 e a c h o f t h e b o n d s h a s a r i g h t t o d e m a n d e a r l i e r p a y m e n t u n d e r a
24 p r o v i s i o n i n t h e M a s t e r B o n d r e f e r r e d t o a s " l i q u i d i t y d e m a n d . "
25 T h e O f f i c i a l S t a t e m e n t / O f f e r i n g C i r c u l a r p r o v i d e s :
26
27 A n y B o n d o w n e r m a y r e q u i r e h i s B o n d s t o b e
28 p u r c h a s e d o n a n y B u s i n e s s D a y i n w h o l e o r i n
- 5 -
1 a n y m u l t i p l e o f $ 1 , 0 0 0 , s u b j e c t t o h o l d i n g a n
2 A u t h o r i z e d D e n o m i n a t i o n o f a t l e a s t $ 5 , 0 0 0 ,
3 u p o n a " L i q u i d i t y D e m a n d " f r o m s u c h o w n e r t o
4 t h e B o n d R e g i s t r a r . T h e B o n d o w n e r m u s t g i v e
5 t e l e p h o n i c n o t i c e t o t h e B o n d R e g i s t r a r o f a
6 L i q u i d i t y D e m a n d b y n o t l a t e r t h a n 1 1 : 0 0 a . m . ,
7 E a s t e r n T i m e , o n t h e 7 t h d a y p r i o r t o t h e d a t e
8 s u c h p u r c h a s e i s d e m a n d e d ( t h e " L i q u i d i t y
9 D a t e " ) . A f t e r g i v i n g s u c h n o t i c e , t h e
10 B o n d o w n e r s h a l l b e d e e m e d t o h a v e s u r r e n d e r e d
11 s u c h b o n d s i r r e v o c a b l y t o t h e B o n d R e g i s t r a r o n
12 t h e L i q u i d i t y D a t e . B o n d s s u b j e c t t o a
13 L i q u i d i t y D e m a n d s h a l l e i t h e r b e r e m a r k e t e d b y
14 t h e R e m a r k e t i n g A g e n t o r p u r c h a s e d p u r s u a n t t o
15 a d r a w o n t h e L e t t e r o f C r e d i t .
16
17
18
19 A c c o r d i n g t o t h e M a s t e r B o n d , d u r i n g t h e i n i t i a l v a r i a b l e
20 r a t e p e r i o d , t h e b o n d o w n e r s w i l l n o t r e c e i v e c e r t i f i c a t e s
21 r e p r e s e n t i n g t h e i r o w n e r s h i p i n t e r e s t s i n t h e b o n d s . T h e
22 b e n e f i c i a l o w n e r s h i p o f t h e b o n d s w i l l b e e v i d e n c e d o n l y b y b o o k
23 e n t r i e s i n t h e o w n e r s h i p r e c o r d s m a i n t a i n e d b y t h e b o n d r e g i s t r a r ,
24 w h o a l s o h o l d s t h e M a s t e r B o n d . A t a n y t i m e , L i p s c o m b h a s t h e
25 o p t i o n t o t e r m i n a t e t h e v a r i a b l e i n t e r e s t r a t e f e a t u r e o n a l l t h e
26 b o n d s a n d c o n v e r t t h e i n t e r e s t t o a f i x e d r a t e . A f t e r t h e
27 c o n v e r s i o n d a t e , t h e M a s t e r B o n d m a y b e e x c h a n g e d f o r c e r t i f i c a t e d
28 b o n d s i n f u l l y r e g i s t e r e d f o r m .
29
30
31
32 I I
33
34 T h e S t a t e i m p o s e s a n i n c o m e t a x o n t h e “ i n t e r e s t o n
- 6 -
3
1 b o n d s . ” W h e t h e r i n t e r e s t o n t h e b o n d s i n t h i s c a s e i s s u b j e c t t o
2 t h e S t a t e i n c o m e t a x d e p e n d s u p o n t h e s t a t u t o r y d e f i n i t i o n o f b o n d .
3 T h a t d e f i n i t i o n , i n p e r t i n e n t p a r t , i s : “ ‘ B o n d ’ m e a n s a l l
4 o b l i g a t i o n s . . . e v i d e n c e d b y a n i n s t r u m e n t w h e r e b y t h e o b l i g o r i s
5 b o u n d t o p a y i n t e r e s t t o t h e o b l i g e e . . . [ b u t ] ‘ B o n d ’ d o e s n o t
6 i n c l u d e : [ o ] r d i n a r y c o m m e r c i a l p a p e r , t r a d e a c c e p t a n c e , e t c .
4
7 m a t u r i n g i n s i x ( 6 ) m o n t h s o r l e s s f r o m t h e d a t e o f i s s u a n c e . ”
8 T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) ( 1 9 9 4 ) .
9
10 I n d e t e r m i n i n g t h e m e a n i n g o f “ b o n d , ” t h e C o u r t i s g u i d e d
11 b y s e v e r a l r u l e s o f s t a t u t o r y c o n s t r u c t i o n . L e g i s l a t i v e i n t e n t i s
12 t o b e a s c e r t a i n e d p r i m a r i l y f r o m t h e n a t u r a l a n d o r d i n a r y m e a n i n g
3
T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 2 ( 1 9 9 4 ) p r o v i d e s :
A n i n c o m e t a x i n t h e a m o u n t o f s i x p e r c e n t ( 6 % ) p e r a n n u m s h a l l b e
l e v i e d a n d c o l l e c t e d o n i n c o m e s d e r i v e d b y w a y o f d i v i d e n d s f r o m
s t o c k s o r b y w a y o f i n t e r e s t o n b o n d s o f e a c h p e r s o n , p a r t n e r s h i p ,
a s s o c i a t i o n , t r u s t a n d c o r p o r a t i o n i n t h e s t a t e o f T e n n e s s e e w h o
r e c e i v e d , o r t o w h o m a c c r u e d , o r t o w h o m w a s c r e d i t e d d u r i n g a n y
y e a r i n c o m e f r o m t h e s o u r c e s a b o v e e n u m e r a t e d , e x c e p t a s h e r e a f t e r
p r o v i d e d .
( E m p h a s i s a d d e d . )
4
T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) p r o v i d e s :
( A ) “ B o n d ” m e a n s a l l o b l i g a t i o n s i s s u e d b y a n y p e r s o n , f i r m ,
j o i n t - s t o c k c o m p a n y , b u s i n e s s t r u s t o r c o r p o r a t i o n o r g a n i z e d a n d
d o i n g b u s i n e s s u n d e r t h e l a w s o f t h i s s t a t e , o r a n y o t h e r s t a t e ,
e v i d e n c e d b y a n i n s t r u m e n t w h e r e b y t h e o b l i g o r i s b o u n d t o p a y
i n t e r e s t t o t h e o b l i g e e r e g a r d l e s s o f w h e t h e r t h e o b l i g o r i s d o i n g
b u s i n e s s i n t h i s s t a t e , o r w h e t h e r t h e o b l i g a t i o n u n d e r t h e t e r m s
o f w h i c h t h e i n t e r e s t a c c r u e s i s a m o r t g a g e o r l i e n o n p r o p e r t y
l o c a t e d i n t h i s s t a t e o r b e y o n d t h e j u r i s d i c t i o n t h e r e o f ;
( B ) “ B o n d ” d o e s n o t i n c l u d e :
( i ) O r d i n a r y c o m m e r c i a l p a p e r , t r a d e a c c e p t a n c e , e t c . ,
m a t u r i n g i n s i x ( 6 ) m o n t h s o r l e s s f r o m t h e d a t e o f
i s s u a n c e . . . .
- 7 -
1 o f t h e l a n g u a g e u s e d i n t h e s t a t u t e , w i t h o u t a n y f o r c e d o r s u b t l e
2 c o n s t r u c t i o n t h a t w o u l d e x t e n d o r l i m i t i t s m e a n i n g . S t a t e v .
3 S l i g e r , 8 4 6 S . W . 2 d 2 6 2 , 2 6 3 ( T e n n . 1 9 9 3 ) ; W o r r a l l v . K r o g e r C o . ,
4 5 4 5 S . W . 2 d 7 3 6 , 7 3 8 ( T e n n . 1 9 7 7 ) . T h e s t a t u t e m u s t b e c o n s t r u e d i n
5 i t s e n t i r e t y , a n d i t s h o u l d b e a s s u m e d t h a t t h e l e g i s l a t u r e u s e d
6 e a c h w o r d p u r p o s e l y a n d t h a t t h o s e w o r d s c o n v e y s o m e i n t e n t a n d
7 h a v e a m e a n i n g a n d a p u r p o s e . T e n n e s s e e G r o w e r s , I n c . v . K i n g , 6 8 2
8 S . W . 2 d 2 0 3 , 2 0 5 ( T e n n . 1 9 8 4 ) . T h e b a c k g r o u n d , p u r p o s e , a n d g e n e r a l
9 c i r c u m s t a n c e s u n d e r w h i c h w o r d s a r e u s e d i n a s t a t u t e m u s t b e
10 c o n s i d e r e d , a n d i t i s i m p r o p e r t o t a k e a w o r d o r a f e w w o r d s f r o m
11 i t s c o n t e x t a n d , w i t h t h e m i s o l a t e d , a t t e m p t t o d e t e r m i n e t h e i r
12 m e a n i n g . F i r s t N a t ’ l B a n k o f M e m p h i s v . M c C a n l e s s , 1 8 6 T e n n . 1 ,
13 2 0 7 S . W . 2 d 1 0 0 7 , 1 0 0 9 - 1 0 ( 1 9 4 8 ) . A l t h o u g h t a x s t a t u t e s m u s t b e
14 l i b e r a l l y c o n s t r u e d a g a i n s t t h e t a x i n g a u t h o r i t y , e x e m p t i o n s a r e
15 s t r i c t l y c o n s t r u e d a g a i n s t t h e t a x p a y e r , w h o h a s t h e b u r d e n o f
16 p r o v i n g e n t i t l e m e n t t o t h e e x e m p t i o n . C a p e F e a r P a g i n g C o . v .
17 H u d d l e s t o n , 9 3 7 S . W . 2 d 7 8 7 , 7 8 8 ( T e n n . 1 9 9 6 ) ; C o v i n g t o n P i k e
18 T o y o t a , I n c . v . C a r d w e l l , 8 2 9 S . W . 2 d 1 3 2 , 1 3 5 ( T e n n . 1 9 9 2 ) .
19
20 T h e i s s u e s t a t e d i n t h e c e r t i f i e d q u e s t i o n a n d t h e i s s u e
21 f o c u s e d o n b y t h e p a r t i e s i s a c t u a l l y a s e c o n d a r y i s s u e . T h e
22 c e r t i f i e d q u e s t i o n , a s s t a t e d , f a i l s t o r e c o g n i z e t h a t t h e
23 e x e m p t i o n u n d e r T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) ( B ) ( i ) i s n o t f o r
24 b o n d s b u t o n l y f o r " [ o ] r d i n a r y c o m m e r c i a l p a p e r , t r a d e a c c e p t a n c e ,
25 e t c . , m a t u r i n g i n s i x ( 6 ) m o n t h s o r l e s s f r o m t h e d a t e o f
26 i s s u a n c e . " ( E m p h a s i s a d d e d ) . L i p s c o m b a s s e r t s t h a t “ a l t h o u g h t h e
27 L i p s c o m b B o n d s h a v e a s t a t e d m a t u r i t y d a t e o f M a y 1 , 2 0 2 0 , t h e y
- 8 -
1 f u n c t i o n f o r a l l i n t e n t s a n d p u r p o s e s a s d e m a n d i n s t r u m e n t s , a n d
2 a n y i n t e r e s t o n t h e B o n d s i s e x c l u d e d f r o m t h e H a l l I n c o m e T a x . ”
3 T h e t a x p a y e r s r e s p o n d t h a t “ t h e L i p s c o m b B o n d s c o n t a i n n u m e r o u s
4 t e r m s a n d c o n d i t i o n s t h a t c l e a r l y c o n t e m p l a t e a f u t u r e m a t u r i t y
5 d a t e o f M a y 1 , 2 0 2 0 . T h e r e f o r e . . . s u c h b o n d s c a n n o t b e d e m a n d
6 o r s h o r t t e r m i n s t r u m e n t s m a t u r i n g i n s i x m o n t h s o r l e s s o f t h e
7 d a t e o f i s s u a n c e a n d a r e t h e r e f o r e n o t e x e m p t f r o m t h e H a l l I n c o m e
8 T a x . ”
9
10 T h e f i r s t i s s u e i s n o t w h e t h e r t h e b o n d s m a t u r e w i t h i n
11 s i x m o n t h s . T h e f i r s t i s s u e , a n d t h e o n l y i s s u e t h a t n e e d b e
12 r e s o l v e d i n t h i s c a s e , i s w h e t h e r t h e b o n d s a r e “ b o n d s ” w i t h i n t h e
13 m e a n i n g o f t h e s t a t u t e o r i f t h e y a r e s o m e o t h e r t y p e o f
14 o b l i g a t i o n , t h e i n t e r e s t o n w h i c h m a y b e e x e m p t f r o m t a x a t i o n . I f
15 t h e y a r e “ b o n d s ” w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e s t a t u t e , t h e r e i s n o
16 a p p l i c a b l e e x e m p t i o n a n d i n t e r e s t o n t h e o b l i g a t i o n s i s t a x a b l e .
17 I f t h e y a r e o r d i n a r y p a p e r , t r a d e a c c e p t a n c e s , o r s i m i l a r
18 i n s t r u m e n t s m a t u r i n g i n s i x m o n t h s o r l e s s f r o m t h e d a t e o f
19 i s s u a n c e , t h e n t h e y a r e n o t b o n d s w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e
20 s t a t u t e . T h e s t a t u t o r y p r o v i s i o n r e g a r d i n g m a t u r i t y d a t e b e c o m e s
21 m a t e r i a l o n l y i f t h e i n s t r u m e n t s a r e f o u n d t o b e c o m m e r c i a l p a p e r ,
22 t r a d e a c c e p t a n c e s , o r o t h e r s i m i l a r i n s t r u m e n t s .
23
24 T h e t e r m s " c o m m e r c i a l p a p e r " a n d " t r a d e a c c e p t a n c e " a r e
25 n o t d e f i n e d i n t h e t a x s t a t u t e s . H o w e v e r , b o t h t e r m s h a v e w e l l
26 d e f i n e d m e a n i n g s . B l a c k ' s L a w D i c t i o n a r y d e f i n e s " c o m m e r c i a l
27 p a p e r " a s :
- 9 -
1
2
3 B i l l s o f e x c h a n g e ( i . e . , d r a f t s ) , p r o m i s s o r y
4 n o t e s , b a n k - c h e c k s , a n d o t h e r n e g o t i a b l e
5 i n s t r u m e n t s f o r t h e p a y m e n t o f m o n e y , w h i c h , b y
6 t h e i r f o r m a n d o n t h e i r f a c e , p u r p o r t t o b e
7 s u c h i n s t r u m e n t s . S h o r t - t e r m , u n s e c u r e d
8 p r o m i s s o r y n o t e s g e n e r a l l y i s s u e d b y l a r g e ,
9 w e l l - k n o w n c o r p o r a t i o n s a n d f i n a n c e c o m p a n i e s .
10 U . C . C . A r t i c l e 3 i s t h e g e n e r a l l a w g o v e r n i n g
11 c o m m e r c i a l p a p e r .
12
13
14
15 B l a c k ' s L a w D i c t i o n a r y 2 7 1 ( 6 t h e d . 1 9 9 0 ) . " T r a d e a c c e p t a n c e " i s
16
17 d e f i n e d a s :
18
19
20
21 A b i l l o f e x c h a n g e o r d r a f t d r a w n b y t h e s e l l e r
22 o f g o o d s o n t h e p u r c h a s e r a n d a c c e p t e d b y s u c h
23 p u r c h a s e r . O n c e a c c e p t e d , t h e p u r c h a s e r
24 b e c o m e s p r i m a r i l y l i a b l e t o p a y t h e d r a f t . S e e
25 U . C . C . § 3 - 4 1 3 ( 1 ) .
26
27
28
29 I d . a t 1 4 9 3 . T h e b o n d s i n t h i s c a s e a r e n o t c o m m e r c i a l p a p e r ,
30 t r a d e a c c e p t a n c e s , o r s i m i l a r i n s t r u m e n t s . T h e f o r m a n d t e r m s o f
31 t h e b o n d s a r e n o t c o n s i s t e n t w i t h o r d i n a r y c o m m e r c i a l p a p e r o r
32 t r a d e a c c e p t a n c e s w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e e x e m p t i o n s t a t u t e . N o r
33 c a n t h e t e r m " e t c . " i n T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) ( B ) ( i ) b e
34 c o n s t r u e d t o b r i n g t h e b o n d s w i t h i n t h e c o v e r a g e o f t h e e x e m p t i o n
35 s t a t u t e . U s e o f t h e t e r m " e t c . " a t t h e e n d o f a s e r i e s o f t e r m s i s
36 c o n s t r u e d b y c o u r t s t o i m p o r t o t h e r t h i n g s o r p u r p o s e s o f l i k e
37 c h a r a c t e r w i t h t h o s e a l r e a d y n a m e d . D o t y v . A m e r i c a n T e l . & T e l .
38 C o . , 1 2 3 T e n n . 3 2 9 , 1 3 0 S . W . 1 0 5 3 , 1 0 5 5 ( 1 9 1 0 ) .
39
40 T h e b o n d s i n t h i s c a s e a r e o b l i g a t i o n s e v i d e n c e d b y
41 i n s t r u m e n t s w h e r e b y t h e o b l i g o r i s b o u n d t o p a y i n t e r e s t t o t h e
- 1 0 -
1 o b l i g e e s , a n d , c o n s e q u e n t l y , a r e “ b o n d s ” w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e
2 s t a t u t e .
3
4 T h e C o u r t o b s e r v e d i n U n i o n & P l a n t e r s B a n k & T r u s t C o .
5 v . F o r t , 1 7 0 T e n n . 2 8 5 , 9 5 S . W . 2 d 3 9 ( 1 9 3 6 ) , t h a t t h e d e f i n i t i o n o f
6 " b o n d " f o r t a x p u r p o s e s i s b r o a d e r t h a n i t s o r d i n a r y m e a n i n g i n a
7 f i n a n c i a l c o n t e x t .
8
9
10 T h e w o r d " b o n d " i s c o m m o n l y u n d e r s t o o d i n
11 f i n a n c i a l c i r c l e s t o b e t h e o b l i g a t i o n o f a
12 s t a t e o r t h e s u b d i v i s i o n o f a s t a t e , o r a
13 p r i v a t e c o r p o r a t i o n , r e p r e s e n t e d b y a
14 c e r t i f i c a t e f o r t h e p r i n c i p a l , a n d b y
15 d e t a c h a b l e c o u p o n s f o r t h e c u r r e n t i n t e r e s t .
16 O r d i n a r i l y , t h e m e a n i n g e x p r e s s e d b y t h e w o r d
17 " b o n d " w o u l d n o t e x t e n d t o a n d i n c l u d e a l l
18 i n t e r e s t - b e a r i n g o b l i g a t i o n s o f p e r s o n s , f i r m s ,
19 a n d c o r p o r a t i o n s . T h e r e f o r e , i n o r d e r t o g i v e
20 t h e w o r d a b r o a d e r m e a n i n g , s o m e d e f i n i t i o n w a s
21 n e c e s s a r y .
22
23
24
25 I d . a t 4 0 . I n S h i e l d s v . W i l l i a m s , 1 5 9 T e n n . 3 4 9 , 1 9 S . W . 2 d 2 6 1
26 ( 1 9 2 9 ) , t h e C o u r t a d d r e s s e d t h e c o n s t i t u t i o n a l i t y o f v a r i o u s
27 c l a s s i f i c a t i o n s o f i n c o m e s t o b e t a x e d u n d e r t h i s s t a t u t e , a n d
28 c o m m e n t e d u p o n t h e r a t i o n a l e f o r e x c l u d i n g c e r t a i n s h o r t t e r m
29 o b l i g a t i o n s f r o m t h e d e f i n i t i o n o f " b o n d . " T h e C o u r t s t a t e d :
30
31
32 T h e o n l y d e b a t a b l e c l a s s i f i c a t i o n a r i s e s
33 f r o m t h e p r o v i s o c o n t a i n e d i n s e c t i o n 4 o f
34 c h a p t e r 8 6 o f t h e A c t s o f 1 9 2 9 , w h i c h e x c l u d e s
35 f r o m t h e o b l i g a t i o n s d e s c r i b e d a s b o n d s i n t h a t
36 s e c t i o n " o r d i n a r y c o m m e r c i a l p a p e r , t r a d e
37 a c c e p t a n c e s a n d r e n t n o t e s , e t c . , m a t u r i n g i n
38 s i x m o n t h s o r l e s s f r o m t h e d a t e o f i s s u a n c e . "
39
40 . . .
41
42 W e t h i n k s u c h c l a s s i f i c a t i o n i s
- 1 1 -
1 p e r m i s s i b l e . S h o r t - t e r m l o a n s a r e e m p l o y e d i n
2 m e r c h a n d i s i n g , m a n u f a c t u r i n g , a n d t r a d e . S u c h
3 b u s i n e s s a c t i v i t i e s p r o d u c e w e a l t h a n d c r e a t e
4 n e w t a x a b l e v a l u e s . O n t h e o t h e r h a n d , t h e
5 p r o c e e d s o f l o n g - t e r m l o a n s a r e u s e d o r d i n a r i l y
6 f o r i n v e s t m e n t , t o a c q u i r e p r o p e r t y , n o t t o
7 p r o d u c e p r o p e r t y , n o t t o c r e a t e n e w t a x a b l e
8 v a l u e s .
9
10
11
12 I d . , 1 9 S . W . 2 d a t 2 6 7 .
13
14 L i p s c o m b c i t e s S h a c k l e f o r d v . O l s e n , 6 7 5 S . W . 2 d 1 7 1
15 ( T e n n . 1 9 8 4 ) i n s u p p o r t o f i t s a r g u m e n t t h a t i n t e r e s t o n t h e b o n d s
16 i s e x e m p t f r o m t h e H a l l I n c o m e T a x . I n t h a t c a s e , a c o r p o r a t i o n
17 i s s u e d i n s t r u m e n t s o f i n d e b t e d n e s s b e a r i n g i n t e r e s t t o i t s
18 e m p l o y e e s w h o l e n t m o n e y t o t h e c o m p a n y u n d e r a n e m p l o y e e
19 i n v e s t m e n t p r o g r a m . T h e n o t e s w e r e p a y a b l e t h i r t y d a y s a f t e r
20 d e m a n d . T h e C o u r t c o n c l u d e d t h a t t h e e x e m p t i o n a p p l i e d b e c a u s e t h e
21 n o t e s e f f e c t i v e l y w e r e d e m a n d n o t e s , w h i c h a r e c o n s i d e r e d t o m a t u r e
22 o n t h e d a t e o f i s s u a n c e . I d . a t 1 7 3 - 7 4 . S h a c k l e f o r d i s
23 d i s t i n g u i s h a b l e f r o m t h e p r e s e n t c a s e b e c a u s e t h e o n l y i s s u e i n
24 S h a c k l e f o r d w a s t h e t i m e w i t h i n w h i c h t h e i n s t r u m e n t s m a t u r e d . I n
25 S h a c k l e f o r d , t h e C o m m i s s i o n e r o f R e v e n u e h a d d e n i e d e x e m p t i o n u n d e r
26 T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) ( B ) ( i ) s o l e l y u p o n t h e b a s i s t h a t t h e
27 n o t e s , b y t h e i r t e r m s , d i d n o t m a t u r e w i t h i n s i x m o n t h s o r l e s s
28 f r o m t h e i r d a t e o f i s s u e . T h e C o m m i s s i o n e r o f R e v e n u e d i d n o t
29 q u e s t i o n t h e f a c t t h a t t h e n o t e s w e r e " o r d i n a r y c o m m e r c i a l p a p e r "
30 s u c h a s u s u a l l y p a s s i n t r a d e b u t d e n i e d t h a t t h e y m a t u r e d w i t h i n
31 s i x m o n t h s . I d . a t 1 7 3 . W h e t h e r t h e i n s t r u m e n t s m a t u r e w i t h i n
32 s i x m o n t h s w o u l d b e c o m e m a t e r i a l i n t h e c a s e b e f o r e t h e C o u r t o n l y
33 i f t h e C o u r t s h o u l d c o n c l u d e t h a t t h e b o n d s a r e c o m m e r c i a l p a p e r ,
- 1 2 -
1 t r a d e a c c e p t a n c e s , o r s i m i l a r i n s t r u m e n t s . T h e r i g h t t o d e m a n d
2 p a y m e n t u n d e r t h e l i q u i d i t y d e m a n d p r o v i s i o n o f t h e b o n d s d o e s n o t
3 a l t e r t h e c o n c l u s i o n t h a t t h e y a r e b o n d s , n o t o r d i n a r y c o m m e r c i a l
4 p a p e r , t r a d e a c c e p t a n c e s , o r s i m i l a r i n s t r u m e n t s . T h e C o u r t ,
5 t h e r e f o r e , d o e s n o t r e a c h t h e i s s u e o f w h e t h e r t h e b o n d s m a t u r e
6 w i t h i n s i x m o n t h s f o r p u r p o s e s o f t h e e x e m p t i o n i n T e n n . C o d e A n n .
7 § 6 7 - 2 - 1 0 1 ( 1 ) ( B ) ( i ) .
8
9 I I I
10
11 I n r e s p o n s e t o t h e c e r t i f i e d q u e s t i o n , t h e b o n d s i n t h i s
12 c a s e a r e “ b o n d s ” w i t h i n t h e m e a n i n g o f T e n n . C o d e A n n . § 6 7 - 2 -
13 1 0 1 ( 1 ) ( A ) a n d a r e n o t c o m m e r c i a l p a p e r , t r a d e a c c e p t a n c e s , o r a
14 s i m i l a r t y p e o f i n s t r u m e n t . A c c o r d i n g l y , i n t e r e s t o n t h e b o n d s i s
15 s u b j e c t t o S t a t e i n c o m e t a x .
16
17 T h e C l e r k w i l l t r a n s m i t t h i s o p i n i o n t o t h e U n i t e d S t a t e s
18 D i s t r i c t C o u r t f o r t h e M i d d l e D i s t r i c t o f T e n n e s s e e a n d c o u n s e l f o r
19 t h e p a r t i e s i n a c c o r d a n c e w i t h R u l e 2 3 , S e c t i o n 8 o f t h e R u l e s o f
20 t h e T e n n e s s e e S u p r e m e C o u r t . T h e c o s t s i n t h i s C o u r t w i l l b e t a x e d
21 t o t h e p e t i t i o n e r , D a v i d L i p s c o m b U n i v e r s i t y .
22
23 _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
24 R e i d , J .
25
26 C o n c u r :
27
28 A n d e r s o n , C . J . , D r o w o t a , B i r c h , a n d
29 H o l d e r , J J .
30
31
- 1 3 -